Ditinjau oleh Analis Internal Gotrade
Banyak investor menggunakan ETF karena kemudahan diversifikasi dan biaya yang relatif efisien. Namun di balik kesederhanaan membeli dan menjual ETF di bursa, terdapat mekanisme penting yang menjaga harga ETF tetap dekat dengan nilai aset dasarnya. Mekanisme tersebut dikenal sebagai ETF creation & redemption.
Memahami ETF creation redemption membantu investor mengerti mengapa ETF bisa tetap likuid, mengapa harganya jarang menyimpang jauh dari nilai intrinsiknya, dan bagaimana tracking error dapat ditekan. Artikel ini membahas arti proses creation dan redemption, peran authorized participants, serta dampaknya ke likuiditas dan tracking error ETF.
Apa Itu ETF Creation & Redemption?
ETF creation & redemption adalah mekanisme pembentukan dan penebusan unit ETF yang dilakukan di pasar primer.
Dalam proses creation, unit ETF baru dibuat ketika ada permintaan. Sebaliknya, dalam proses redemption, unit ETF ditarik kembali ketika terjadi kelebihan pasokan. Mekanisme ini memungkinkan jumlah unit ETF beredar bertambah atau berkurang sesuai kebutuhan pasar.
Berbeda dengan saham biasa yang jumlahnya relatif tetap, ETF bersifat elastis. Jumlah unitnya dapat menyesuaikan permintaan tanpa mengganggu struktur harga secara signifikan.
Bagaimana Proses Creation dan Redemption Bekerja
Mekanisme ini melibatkan pihak khusus dan berjalan di luar transaksi investor ritel.
Proses creation ETF
Saat permintaan ETF meningkat, authorized participants mengumpulkan sekumpulan aset dasar sesuai komposisi ETF. Aset ini kemudian diserahkan ke penerbit ETF.
Sebagai imbalannya, authorized participants menerima unit ETF baru yang kemudian bisa dijual di pasar sekunder.
Proses redemption ETF
Ketika pasokan ETF berlebih, authorized participants mengembalikan unit ETF ke penerbit. Penerbit lalu menukar unit tersebut dengan aset dasar.
Unit ETF yang ditebus kemudian dihapus dari peredaran, sehingga pasokan berkurang.
Creation unit sebagai satuan transaksi
Creation dan redemption biasanya dilakukan dalam jumlah besar yang disebut creation unit. Investor ritel tidak berinteraksi langsung dengan mekanisme ini.
Namun, efeknya dirasakan oleh semua pelaku pasar.
Menurut Investopedia, mekanisme creation dan redemption adalah kunci utama yang membedakan ETF dari reksa dana dan saham biasa.
Peran Authorized Participants dalam Mekanisme ETF
Authorized participants atau AP memiliki peran sentral dalam menjaga efisiensi ETF.
Siapa itu authorized participants
Authorized participants biasanya adalah institusi keuangan besar seperti bank investasi atau broker-dealer. Mereka memiliki perjanjian khusus dengan penerbit ETF.
AP berfungsi sebagai penghubung antara pasar ETF dan pasar aset dasarnya.
Menjaga keseimbangan harga ETF
Ketika harga ETF di pasar sekunder menyimpang dari nilai aset bersihnya, AP memiliki insentif untuk melakukan arbitrase. Mereka akan melakukan creation atau redemption untuk mendapatkan keuntungan dari selisih harga.
Aktivitas ini membantu menarik harga ETF kembali ke nilai wajarnya.
Penyedia likuiditas tidak langsung
Meski investor ritel bertransaksi di bursa, likuiditas ETF sebagian besar ditopang oleh kemampuan AP untuk menciptakan dan menebus unit ETF.
Inilah sebabnya ETF dengan aset dasar likuid cenderung memiliki likuiditas yang baik.
Mengutip ETF.com, efektivitas authorized participants sangat menentukan stabilitas harga ETF, terutama saat pasar bergejolak.
Dampak ETF Creation & Redemption ke Likuiditas
Mekanisme creation dan redemption berpengaruh langsung terhadap likuiditas ETF.
Likuiditas ETF tidak hanya bergantung pada volume
Volume perdagangan harian bukan satu-satunya indikator likuiditas ETF. Likuiditas juga berasal dari likuiditas aset dasarnya.
Jika aset dasar likuid, AP dapat dengan mudah melakukan creation dan redemption.
Mengurangi risiko kekurangan pasokan
Saat permintaan ETF melonjak, creation memungkinkan pasokan bertambah tanpa harus menunggu penjual lain. Ini membantu mencegah lonjakan harga yang tidak wajar.
Likuiditas menjadi lebih fleksibel dibanding saham biasa.
Risiko likuiditas saat aset dasar tidak likuid
Jika aset dasar sulit diperdagangkan, proses creation dan redemption menjadi lebih mahal. Hal ini dapat memperlebar spread ETF.
Makanya, Investor perlu memahami karakter aset di balik ETF.
Dampak ke Tracking Error ETF
Tracking error adalah selisih kinerja ETF terhadap indeks acuannya.
Peran creation & redemption dalam menekan tracking error
Dengan memungkinkan arbitrase, mekanisme ini menjaga harga ETF tetap dekat dengan nilai aset bersihnya. Hal ini membantu ETF mengikuti kinerja indeks dengan lebih akurat.
Secara sederhana, semakin efisien mekanismenya, semakin kecil tracking error.
Faktor lain yang memengaruhi tracking error
Biaya manajemen, rebalancing, dan dividen juga memengaruhi tracking error. Creation & redemption hanya salah satu komponen, tetapi sangat krusial.
ETF dengan aset dasar kompleks cenderung memiliki tracking error lebih besar.
Kondisi pasar ekstrem
Di kondisi pasar ekstrem, biaya transaksi meningkat dan likuiditas menurun. Dalam situasi ini, tracking error bisa melebar meski mekanisme tetap berjalan.
Makanya, pemahaman konteks pasar menjadi penting.
Implikasi Praktis bagi Investor ETF
Bagi investor, memahami mekanisme ini membantu pengambilan keputusan yang lebih tepat.
Investor tidak perlu terlalu khawatir dengan fluktuasi kecil harga ETF jika aset dasarnya likuid. Namun, untuk ETF dengan aset kompleks atau niche, risiko likuiditas dan tracking error perlu diperhatikan.
Melihat struktur ETF, bukan hanya kinerja historis, membantu mengelola ekspektasi.
Kesalahan Umum dalam Memahami ETF Creation & Redemption
Kesalahan umum adalah menganggap likuiditas ETF hanya dari volume perdagangan. Kesalahan lain adalah mengabaikan peran authorized participants dan aset dasar.
Banyak investor juga salah mengartikan tracking error sebagai kegagalan ETF, padahal sebagian merupakan konsekuensi struktur pasar.
Kesimpulan
ETF creation & redemption adalah mekanisme inti yang menjaga ETF tetap likuid dan efisien. Proses ini memungkinkan penyesuaian pasokan unit ETF sesuai permintaan pasar melalui peran authorized participants.
Dengan memahami mekanisme creation dan redemption serta dampaknya terhadap likuiditas dan tracking error, investor dapat menggunakan ETF secara lebih cerdas dan realistis. Pengetahuan ini membantu membedakan ETF yang efisien dari ETF yang memiliki risiko struktural lebih tinggi.
Gunakan pemahaman ini saat memilih dan mengeksekusi investasi ETF. Trading dan kelola ETF pilihan kamu di Gotrade, mulai dengan modal Rp15.000 saja.
FAQ
1. Apa itu ETF creation & redemption?
Proses pembentukan dan penebusan unit ETF di pasar primer untuk menyesuaikan pasokan.
2. Siapa authorized participants?
Institusi keuangan yang berperan menciptakan dan menebus unit ETF.
3. Apakah mekanisme ini memengaruhi investor ritel?
Ya, melalui likuiditas ETF dan kedekatan harga dengan nilai aset dasarnya.
Disclaimer: PT Valbury Asia Futures Pialang berjangka yang berizin dan diawasi OJK untuk produk derivatif keuangan dengan aset yang mendasari berupa Efek.
